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股票代碼：600120                  股票簡稱：浙江東方                   編號(hào)： 2016-050

本公司董事會(huì)及全體董事保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

根據(jù)上海證券交易所《關(guān)于對浙江東方集團(tuán)股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案信息披露的問詢函》（上證公函【2016】0279號(hào)）（以下簡稱“問詢函”）的相關(guān)要求，浙江東方集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“浙江東方”、“上市公司”或“公司”）及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)就相關(guān)問題進(jìn)行了核查并回復(fù)。

2016年6月13日，經(jīng)公司七屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議審議，公司擬調(diào)整本次交易方案，不再將浙江省浙商資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“浙商資產(chǎn)”）作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，并于2016年6月14日發(fā)布了《浙江東方集團(tuán)股份有限公司關(guān)于擬調(diào)整發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案的提示公告》。由于該調(diào)整事項(xiàng)，上交所問詢函中有關(guān)浙商資產(chǎn)的相關(guān)部分將不再涉及。

現(xiàn)公司將對上交所問詢函的具體回復(fù)內(nèi)容公告如下：

（如無特別說明，本回復(fù)中的簡稱與《浙江東方集團(tuán)股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》中的簡稱具有相同含義）。

一、關(guān)于標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式、行業(yè)狀況及風(fēng)險(xiǎn)

本次交易中，公司擬以發(fā)行股份方式購買浙商資產(chǎn)100%股權(quán)、浙金信托56%股份、大地期貨100%股權(quán)及中韓人壽50%股權(quán)。

1、預(yù)案披露，浙商資產(chǎn)主營不良資產(chǎn)處置與經(jīng)營業(yè)務(wù)，金融服務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。其中不良資產(chǎn)處置與經(jīng)營業(yè)務(wù)主要分為不良資產(chǎn)清收及受托收購不良資產(chǎn)服務(wù)。請補(bǔ)充披露：（1）按照不良資產(chǎn)清收服務(wù)、受托收購不良資產(chǎn)服務(wù)、金融服務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)等不同的業(yè)務(wù)類型，分別披露標(biāo)的公司最近兩年的盈利模式、營業(yè)收入和凈利潤占比、毛利率及同比變化情況；（2）浙商資產(chǎn)成立以來不良資產(chǎn)清收和受托收購不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況，包括但不限于不良資產(chǎn)賬面價(jià)值總額、收購成本總額、清收回款總額等；（3）不良資產(chǎn)處置相關(guān)的會(huì)計(jì)政策，包括但不限于入賬成本、收入確認(rèn)、減值準(zhǔn)備計(jì)提等政策。請財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

答復(fù)：上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，不再將浙商資產(chǎn)作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，故與浙商資產(chǎn)相關(guān)的問題將不再涉及。

2、公司擬以發(fā)行股份購買浙商資產(chǎn)100%股權(quán)。請補(bǔ)充披露浙商資產(chǎn)的主要資產(chǎn)構(gòu)成，并說明擬收購浙商資產(chǎn)是否符合《重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條第四款關(guān)于“上市公司發(fā)行股份所購買的資產(chǎn)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營性資產(chǎn)”的規(guī)定。請財(cái)務(wù)顧問和律師發(fā)表意見。

答復(fù)：

上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，不再將浙商資產(chǎn)作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，故與浙商資產(chǎn)相關(guān)的問題將不再涉及。

3、預(yù)案披露，浙金信托主營信托業(yè)務(wù)與固有業(yè)務(wù)。信托業(yè)務(wù)主要類型包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)信托、房地產(chǎn)信托、工商企業(yè)信托、證券投資類信托；固有業(yè)務(wù)指浙金信托運(yùn)用自有資本開展的業(yè)務(wù)。同時(shí)預(yù)案披露，浙金信托2015年?duì)I業(yè)收入及利潤均出現(xiàn)下滑，公司說明，營業(yè)收入的下降主要由于各類信托業(yè)務(wù)費(fèi)率的市場水平均受外部環(huán)境變化等因素影響出現(xiàn)明顯下降，凈利潤下降主要原因之一是2015年計(jì)提資產(chǎn)減值損失3,123.42萬元。請補(bǔ)充披露：（1）按業(yè)務(wù)分別披露浙金信托最近兩年的營業(yè)收入和凈利潤占比、毛利率及同比變化情況；（2）近三年各類信托業(yè)務(wù)費(fèi)率的市場水平及出現(xiàn)明顯下降的具體原因，并量化分析費(fèi)率下降對浙金信托手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的影響；（3）浙金信托的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和減值損失計(jì)提政策，并說明計(jì)提資產(chǎn)減值損失3,123.42萬元的具體原因。請財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

答復(fù)：

已在預(yù)案“第四節(jié) 標(biāo)的資產(chǎn)基本情況”之“一、浙金信托56%股份”中，補(bǔ)充披露如下：

（1）浙金信托最近兩年的營業(yè)收入和凈利潤占比、毛利率及同比變化情況

報(bào)告期內(nèi)，浙金信托按業(yè)務(wù)類型劃分的營業(yè)收入及變化情況如下表所示：

單位：萬元

注：上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。

浙金信托開展的信托業(yè)務(wù)收入為手續(xù)費(fèi)收入，固有業(yè)務(wù)收入主要為通過存放同業(yè)、債券投資交易業(yè)務(wù)等方式所取得的利息凈收入、投資收益等，因此毛利率不適用于浙金信托開展的業(yè)務(wù)。由于開展業(yè)務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用均由浙金信托進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)撥，因此浙金信托無法分別針對信托業(yè)務(wù)和固有業(yè)務(wù)的相關(guān)費(fèi)用及凈利潤進(jìn)行確切統(tǒng)計(jì)?；谏鲜鲈?，以營業(yè)利潤占營業(yè)收入之比即營業(yè)利潤率作為毛利率的替代指標(biāo)，對浙金信托報(bào)告期內(nèi)利潤變化情況進(jìn)行分析。2015年，浙金信托營業(yè)利潤率由48.68%降至39.67%，下降了9.00個(gè)百分點(diǎn)。

注：上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)。

（2）近三年各類信托業(yè)務(wù)費(fèi)率的市場水平及出現(xiàn)明顯下降的具體原因，并量化分析費(fèi)率下降對浙金信托手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入的影響

受外部環(huán)境變化的影響，報(bào)告期內(nèi)各類信托報(bào)酬率的市場水平均下降明顯，2012年至2014年，行業(yè)平均信托報(bào)酬率（全年信托業(yè)務(wù)收入/移動(dòng)加權(quán)平均實(shí)收信托）分別為0.98%、0.89%和0.77%[1]。浙金信托2012年至2015年的信托報(bào)酬率分別為1.63%、0.94%、0.92%和0.74%，略高于行業(yè)平均水平，2015年的信托報(bào)酬率相比2012年下降約55%。

同時(shí)，由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降，加上直接融資渠道的拓展，信托業(yè)務(wù)展業(yè)難度加大，2015年浙金信托管理的信托資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模有所減少，從2014年末的243.51億元下降至2015年末的210.48億元，減少約14%。其中，信托報(bào)酬率相對較高的集合資金信托業(yè)務(wù)規(guī)模和占比出現(xiàn)明顯下降，規(guī)模從2014年末的84.18億元下降至2015年末的47.63億元，占比從2014年末的35%下降至2015年末的23%。

因此，2015年度信托業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入有一定幅度的減少。

（3）浙金信托的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和減值損失計(jì)提政策

除了以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)外，浙金信托在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日對其他金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行檢查，有客觀證據(jù)表明金融資產(chǎn)發(fā)生減值的，按照風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)五級分類的結(jié)果，計(jì)提減值準(zhǔn)備。

浙金信托對單項(xiàng)金額重大的金融資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行減值測試；對單項(xiàng)金額不重大的金融資產(chǎn)，單獨(dú)進(jìn)行減值測試或包括在具有類似信用風(fēng)險(xiǎn)特征的金融資產(chǎn)組合中進(jìn)行減值測試。單獨(dú)測試未發(fā)生減值的金融資產(chǎn)（包括單項(xiàng)金額重大和不重大的金融資產(chǎn)），包括在具有類似信用風(fēng)險(xiǎn)特征的金融資產(chǎn)組合中再進(jìn)行減值測試。已單項(xiàng)確認(rèn)減值損失的金融資產(chǎn)，不包括在具有類似信用風(fēng)險(xiǎn)特征的金融資產(chǎn)組合中進(jìn)行減值測試。

以成本或攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)將其賬面價(jià)值減記至預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，減記金額確認(rèn)為減值損失，計(jì)入當(dāng)期損益。金融資產(chǎn)在確認(rèn)減值損失后，如有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)價(jià)值已恢復(fù)，且客觀上與確認(rèn)該損失后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)，原確認(rèn)的減值損失予以轉(zhuǎn)回，金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)回減值損失后的賬面價(jià)值不超過假定不計(jì)提減值準(zhǔn)備情況下該金融資產(chǎn)在轉(zhuǎn)回日的攤余成本。

（4）計(jì)提資產(chǎn)減值損失3123.42萬元的具體原因

2014年3月，浙金信托設(shè)立了人民幣1.95億元的集合資金信托計(jì)劃，信托計(jì)劃資金向浙江三聯(lián)集團(tuán)有限公司發(fā)放信托貸款，該筆債權(quán)實(shí)施了土地使用權(quán)及其上建筑物的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保、股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保及連帶責(zé)任保證擔(dān)保等擔(dān)保措施。因浙江三聯(lián)集團(tuán)有限公司違約，浙金信托提前終止集合資金信托計(jì)劃，并完成了對投資人的兌付。目前該筆債權(quán)最終由浙金信托以自有資金受讓持有。

截至2015年12月31日，浙金信托該筆債權(quán)計(jì)入其他應(yīng)收款，根據(jù)抵、質(zhì)押物狀況，經(jīng)浙金信托董事會(huì)、股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，依據(jù)《非銀行金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類指導(dǎo)原則（試行）》（銀監(jiān)發(fā)[2004]4號(hào)）和浙金信托《資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類管理辦法》，應(yīng)收浙江三聯(lián)集團(tuán)有限公司債權(quán)劃分為次級類資產(chǎn)，依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《金融企業(yè)準(zhǔn)備金計(jì)提管理辦法》（財(cái)金[2012]20號(hào)）和浙金信托《固有業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)管理辦法》，對次級類風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)計(jì)提30%的壞賬準(zhǔn)備，2015年當(dāng)期計(jì)提資產(chǎn)減值損失3,123.42萬元，該項(xiàng)債權(quán)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額為6,141.68萬元。

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問及審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為：受外部環(huán)境變化的影響，浙金信托的報(bào)酬率及信托業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)下降，導(dǎo)致浙金信托的收入及利潤出現(xiàn)下滑；浙金信托對應(yīng)收浙江三聯(lián)集團(tuán)有限公司債權(quán)計(jì)提減值準(zhǔn)備，符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)要求。

4、預(yù)案披露，大地期貨主營業(yè)務(wù)分為期貨經(jīng)紀(jì)、期貨投資咨詢、資產(chǎn)管理、大宗商品期貨以及風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。大地期貨2014、2015年的營業(yè)總收入分別為115,645.37萬元、60,242.21萬元，降幅達(dá)48%，而歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3,792.65萬元、2,958.39萬元，降幅為22%，請補(bǔ)充披露在營業(yè)收入大幅下降的情況下，凈利潤未同比例下降的原因。請財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

答復(fù)：

已在預(yù)案“第四節(jié) 標(biāo)的資產(chǎn)基本情況”之“二、大地期貨100%股權(quán)”中，補(bǔ)充披露如下：

（1）大地期貨2014至2015年?duì)I業(yè)收入下降原因

大地期貨2014年、2015年?duì)I業(yè)總收入分別為115,645.37萬元、60,242.21萬元，同比減少55,403.16萬元，降幅達(dá)到47.91%。

大地期貨2015年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)較大幅度下降，其主要原因是風(fēng)險(xiǎn)管理子公司銷售商品業(yè)務(wù)收入規(guī)模同比2014年減少約55,277.17萬元，降幅達(dá)到57.66%。該風(fēng)險(xiǎn)管理子公司以期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)為主，2015年度由于受到大宗商品市場行情波動(dòng)的影響，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間出現(xiàn)基差機(jī)會(huì)減少，在扣除資金成本后，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)盈利空間受到較大擠壓。從控制風(fēng)險(xiǎn)角度出發(fā)，公司對整體交易規(guī)模進(jìn)行了相應(yīng)控制。

2014年和2015年，大地期貨除風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)外其他業(yè)務(wù)收入總體基本保持穩(wěn)定。

（2）凈利潤未出現(xiàn)與營業(yè)收入同比例下降的原因

2014年和2015年，大地期貨通過風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開展的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商品銷售收入分別為95,875.64萬元和40,598.47萬元，在大地期貨合并口徑營業(yè)收入中的占比分別為82.90%和67.39%，同比下降57.66%。與此同時(shí)，2014年和2015年，大地期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)產(chǎn)生的商品銷售毛利率僅為-3.20%和-1.65%，對大地期貨公司整體利潤貢獻(xiàn)較小。

2014年和2015年，大地期貨實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3,792.65萬元和2,958.39萬元，同比下降22.00%。該部分歸屬于母公司所有者的凈利潤的削減主要由于大地期貨母公司層級的凈利潤減少。2015年，大地期貨母公司層級收入較上年同期增長13.34%，但業(yè)務(wù)及管理費(fèi)成本同期增加了24.24%。成本增加的主要原因?yàn)榇蟮仄谪浤腹緦蛹墳殚_拓網(wǎng)點(diǎn)新設(shè)北京分公司、麗水營業(yè)部。與此同時(shí)，公司加強(qiáng)了資產(chǎn)管理部團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，相應(yīng)增加了場地和人員成本的支出，因此母公司凈利潤出現(xiàn)了下降。

綜上，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問及審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，大地期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的營業(yè)收入在大地期貨合并口徑營業(yè)總收入中的占比較大，同時(shí)對凈利潤的貢獻(xiàn)較小。由于市場因素影響，該項(xiàng)業(yè)務(wù)在2015年內(nèi)收縮明顯，故大地期貨合并口徑營業(yè)收入下降幅度較大，而凈利潤未同比例下降，該等現(xiàn)象具有合理性。

5、預(yù)案披露，大地期貨資產(chǎn)管理規(guī)模從2014年的5,648.39萬元大幅增長至2015年的42,578.94萬元，增速達(dá)653.84%；2015年除風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)外其他業(yè)務(wù)收入為18,850.82萬元，較2014年的19,568.60萬元略有下降。請補(bǔ)充披露：（1）資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長的原因；（2）資產(chǎn)管理規(guī)模增長對該業(yè)務(wù)營業(yè)收入及利潤的具體影響。請財(cái)務(wù)顧問發(fā)表意見。

答復(fù)：

已在預(yù)案“第四節(jié) 標(biāo)的資產(chǎn)基本情況”之“二、大地期貨100%股權(quán)”中，補(bǔ)充披露如下：

（1）資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長的原因

2014年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)頒布《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理規(guī)則（試行）》（以下簡稱“管理規(guī)則”），總則中第三條明確表示“期貨公司及子公司從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)包括為單一客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和為特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，標(biāo)志著期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)從原先的“一對一”階段正式步入“一對多”階段。

該項(xiàng)業(yè)務(wù)政策的推出，有利提升期貨公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的規(guī)模。大地期貨有限公司于2013年獲得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，逐步建成并完善資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)部流程，積累操作經(jīng)驗(yàn)，擁有一定的客戶基礎(chǔ)。在“一對多”業(yè)務(wù)開放后，大地期貨以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為公司未來發(fā)展重點(diǎn)之一，適時(shí)加大人力、物力投入，加強(qiáng)客戶開發(fā)，促進(jìn)了公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大。

（2）資產(chǎn)管理規(guī)模增長對該業(yè)務(wù)營業(yè)收入及利潤的具體影響。

大地期貨的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入與其管理規(guī)模存在較大相關(guān)性。公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要收入分為管理費(fèi)收入、產(chǎn)品業(yè)績提成、認(rèn)購費(fèi)用等其他收入三部分。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式分為自主管理和通道模式，兩者管理費(fèi)用計(jì)算方式各異。自主管理型資管業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理規(guī)模相關(guān)性較強(qiáng)，按具體資管規(guī)模和約定的管理費(fèi)率進(jìn)行計(jì)提；通道模式資管業(yè)務(wù)的管理費(fèi)用收取與否視具體情況而定，通道按經(jīng)紀(jì)收取經(jīng)紀(jì)手續(xù)費(fèi)。

鑒于當(dāng)前資產(chǎn)管理行業(yè)競爭較為激烈，公司為了在業(yè)務(wù)發(fā)展初期擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，目前選擇以低費(fèi)率方式開展業(yè)務(wù)。因此，在目前資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模較快增長的情況下，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的營業(yè)收入增長較為緩慢。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展對團(tuán)隊(duì)的建設(shè)有較高的要求，包括人才和專有設(shè)備軟件等。2015年公司在軟硬件方面都加大了相關(guān)投入，加強(qiáng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的專業(yè)人才的引進(jìn)工作，同時(shí)采購和更新了資管業(yè)務(wù)相關(guān)的軟硬件設(shè)備，因此，在資管業(yè)務(wù)收入增長緩慢，成本支出較高的情況下，利潤創(chuàng)收方面還不作為大地期貨資管業(yè)務(wù)現(xiàn)階段的主要目標(biāo)。大地期貨現(xiàn)階段以增加資產(chǎn)管理規(guī)模為主要目標(biāo)，待該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展到一定的規(guī)模后，該項(xiàng)目標(biāo)將逐步轉(zhuǎn)為利潤指標(biāo)要求。

綜上，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，大地期貨的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模增長具有合理性，公司已補(bǔ)充披露資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模增長的原因及其對收入利潤的影響。

6、預(yù)案披露，中韓人壽為中外合資人壽保險(xiǎn)有限公司，浙江國貿(mào)和韓華生命保險(xiǎn)株式會(huì)社各持股50%，目前無實(shí)際控制人。其主營業(yè)務(wù)分為壽險(xiǎn)、年金險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)等為主要險(xiǎn)種。截至目前，中韓人壽尚處于虧損狀態(tài)。請補(bǔ)充披露：（1）公司收購中韓人壽的目的；（2）中韓人壽的管理層安排及后續(xù)變更計(jì)劃（如有），及對后續(xù)經(jīng)營的影響。請財(cái)務(wù)顧問發(fā)表意見。

答復(fù)：

已在預(yù)案“第四節(jié) 標(biāo)的資產(chǎn)基本情況”之“三、中韓人壽50%股權(quán)”中，補(bǔ)充披露如下：

本次浙江東方擬收購國貿(mào)集團(tuán)持有的中韓人壽50%股權(quán)。

我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、人口老齡化和利率市場化等多種因素，釋放了潛在的社會(huì)保障需求和民間理財(cái)需求，我國的保險(xiǎn)業(yè)市場擁有廣闊的發(fā)展空間。在此背景下，國貿(mào)集團(tuán)與韓國排名第二的壽險(xiǎn)公司韓華生命合資成立了浙江省內(nèi)首家中外合資壽險(xiǎn)公司——中韓人壽。

中韓人壽成立三年以來保費(fèi)收入持續(xù)增長、產(chǎn)品種類不斷豐富、分支機(jī)構(gòu)穩(wěn)步增加。雖然公司目前仍處于虧損狀態(tài)，但基本符合新設(shè)壽險(xiǎn)公司的盈利規(guī)律。中韓人壽的保險(xiǎn)牌照具有較大的內(nèi)含價(jià)值。

浙江東方擬通過本次重大資產(chǎn)重組，打造浙江省內(nèi)首家上市金控平臺(tái)，其中保險(xiǎn)公司是金控平臺(tái)的重要組成部分。中韓人壽積累了大量的客戶，能提供優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，有利于促進(jìn)金控平臺(tái)的整體發(fā)展以及各板塊間協(xié)同。

截至本預(yù)案出具之日，中韓人壽董事長由中方委派，總經(jīng)理由韓方委派，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)根據(jù)雙方優(yōu)勢各有分工，公司治理結(jié)構(gòu)及經(jīng)營管理制度符合中國保監(jiān)會(huì)的各項(xiàng)監(jiān)管要求，符合公司發(fā)展需要。目前，中韓人壽對本次交易后的管理層尚無明確的變更計(jì)劃。

重大資產(chǎn)重組完成后，浙江東方將會(huì)與韓方股東就中韓人壽的發(fā)展進(jìn)行積極溝通，在符合保監(jiān)會(huì)要求、符合公司章程、符合中韓股東共同利益的前提下，促使中韓人壽盡快擺脫虧損局面，促使中韓人壽的發(fā)展與上市公司金控平臺(tái)的戰(zhàn)略布局更加契合。

綜上，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，上市公司收購中韓人壽50%股權(quán)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略，有利于上市公司金控平臺(tái)的整體布局。

二、關(guān)于本次交易的風(fēng)險(xiǎn)

7、預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)浙商資產(chǎn)的全資子公司金信資產(chǎn)與第三方存在對博時(shí)基金2%股權(quán)的確認(rèn)權(quán)糾紛，請補(bǔ)充披露：（1）上述股權(quán)的估值金額、交由其他方代持的原因、是否存在違規(guī)和受處罰的風(fēng)險(xiǎn)；（2）上述資產(chǎn)是否在標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表的會(huì)計(jì)科目中已有記錄；（3）上述訴訟的勝算概率，如敗訴風(fēng)險(xiǎn)較大，請充分提示風(fēng)險(xiǎn)，請財(cái)務(wù)顧問及律師發(fā)表意見。

答復(fù)：

上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，不再將浙商資產(chǎn)作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，故與浙商資產(chǎn)相關(guān)的問題將不再涉及。

8、預(yù)案披露，標(biāo)的資產(chǎn)浙商資產(chǎn)受讓其他銀行對關(guān)聯(lián)方浙江省五金礦產(chǎn)進(jìn)出口有限公司、浙江五礦華星進(jìn)出口有限公司及浙江五礦金和進(jìn)出口有限公司賬面價(jià)值合計(jì)38,451.60萬元的債權(quán)資產(chǎn)。請公司補(bǔ)充披露：（1）浙商資產(chǎn)、國貿(mào)集團(tuán)與上述公司的具體關(guān)聯(lián)關(guān)系；（2）上述受讓債權(quán)是否履行相應(yīng)的內(nèi)部程序；（3）上述受讓債權(quán)的原賬面價(jià)值及轉(zhuǎn)讓價(jià)格、截至目前的收款進(jìn)度及是否存在不能回收的風(fēng)險(xiǎn)。請財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師發(fā)表意見。

答復(fù)：

上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，不再將浙商資產(chǎn)作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，故與浙商資產(chǎn)相關(guān)的問題將不再涉及。

9、預(yù)案披露，國貿(mào)集團(tuán)承諾浙商資產(chǎn)2016年-2018年稅后凈利潤分別不低于28,470萬元、34,070萬元、37,178萬元；浙金信托2016年-2018年稅后凈利潤分別不低于幣5,263萬元、5,699萬元、6,535萬元。上述凈利潤指標(biāo)為扣除非經(jīng)常性損益后的合并報(bào)表口徑下歸屬于母公司所有者的凈利潤。請補(bǔ)充披露：（1）浙商資產(chǎn)、浙金信托最近兩年扣非后凈利潤；（2）結(jié)合上述數(shù)據(jù)、評估情況等說明上述盈利預(yù)測承諾確定的依據(jù)及合理性，并提供相關(guān)中介機(jī)構(gòu)關(guān)于盈利預(yù)測的專項(xiàng)審核報(bào)告。請財(cái)務(wù)顧問發(fā)表意見。

答復(fù)：

上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，不再將浙商資產(chǎn)作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，故與浙商資產(chǎn)相關(guān)的問題將不再涉及。

已在預(yù)案中“重大事項(xiàng)提示”之“六、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的簡要情況”以及 “第一節(jié) 本次交易概況”之“二、發(fā)行股份購買資產(chǎn)具體方案及合同主要內(nèi)容”中補(bǔ)充披露如下：

浙金信托于2014年、2015年實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤7,712.78萬元和6,997.21萬元。

根據(jù)截至目前最新的預(yù)估報(bào)告，國貿(mào)集團(tuán)承諾浙金信托2016年-2018年稅后凈利潤分別不低于5,252萬元、5,699萬元、6,526萬元。上述凈利潤指標(biāo)為扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司所有者的凈利潤。

國貿(mào)集團(tuán)對浙金信托的盈利預(yù)測承諾以具有證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具的評估報(bào)告中收益法評估的預(yù)測凈利潤數(shù)為依據(jù)，評估報(bào)告需經(jīng)浙江省國資委備案，如最終經(jīng)浙江省國資委備案的報(bào)告中的預(yù)測凈利潤數(shù)有所變化，則承諾凈利潤數(shù)也將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

本次重組相關(guān)的審計(jì)、評估具體情況及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)關(guān)于盈利預(yù)測的專項(xiàng)意見將在第二次董事會(huì)召開后予以披露。

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，浙金信托最近兩年扣非后凈利潤及盈利預(yù)測承諾確定的依據(jù)及合理性等內(nèi)容已在預(yù)案補(bǔ)充披露，業(yè)績承諾及補(bǔ)償安排符合重組管理辦法的規(guī)定及行業(yè)慣例。

三、其他

10、預(yù)案披露，公司擬鎖價(jià)發(fā)行股票募集配套資金不超過622,452 萬元。請補(bǔ)充披露本次非公開發(fā)行募集配套資金中是否存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。請財(cái)務(wù)顧問核查并發(fā)表意見。

答復(fù)：

上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，擬鎖價(jià)發(fā)行股票募集配套資金調(diào)整為12億元，募集配套資金交易對方變更為浙鹽控股、國貿(mào)集團(tuán)、華安基金設(shè)立并管理的資管計(jì)劃、博時(shí)基金設(shè)立并管理的資管計(jì)劃及華融融斌，相關(guān)具體信息已在預(yù)案“第三節(jié) 交易對方基本情況”之“二、募集配套資金交易對方的基本情況”補(bǔ)充披露如下：

（1）浙鹽控股

根據(jù)浙鹽控股提供的《公司章程》，上述配套募集資金認(rèn)購方的出資均來源于該認(rèn)購方的股東，不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

根據(jù)浙鹽控股與浙江東方簽署的《附生效條件的股份認(rèn)購協(xié)議》約定，該認(rèn)購方承諾：“乙方（認(rèn)購方）資產(chǎn)狀況良好，以其自有資金認(rèn)購甲方（浙江東方）本次非公開發(fā)行的股票，乙方認(rèn)購本次配套融資的資金全部來源于本公司自有資金或自籌資金，資金來源不包含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不存在資金來源不合法的情形，不存在違反《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十六條等有關(guān)法規(guī)規(guī)定的情形。”

根據(jù)浙鹽控股出具的《承諾函》，該認(rèn)購方承諾：“本公司具有充足的資金用于本次認(rèn)購，且資金來源合法。認(rèn)購資金不存在分級收益等結(jié)構(gòu)化安排，且不存在任何可能被追索的情形?！?/p>

綜上所述，根據(jù)浙鹽控股提供的資料及書面承諾，本獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，本次浙鹽控股認(rèn)購資金部分不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

（2）國貿(mào)集團(tuán)（浙江東方控股股東）

根據(jù)國貿(mào)集團(tuán)與浙江東方簽署的《附生效條件的股份認(rèn)購協(xié)議》約定，國貿(mào)集團(tuán)承諾：“乙方（認(rèn)購方）資產(chǎn)狀況良好，以其自有資金認(rèn)購甲方（浙江東方）本次非公開發(fā)行的股票，乙方認(rèn)購本次配套融資的資金全部來源于本公司自有資金或自籌資金，資金來源不包含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不存在資金來源不合法的情形，不存在違反《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十六條等有關(guān)法規(guī)規(guī)定的情形。”

根據(jù)國貿(mào)集團(tuán)出具的《承諾函》，國貿(mào)集團(tuán)承諾：“本公司具有充足的資金用于本次認(rèn)購，且資金來源合法。認(rèn)購資金不存在分級收益等結(jié)構(gòu)化安排，且不存在任何可能被追索的情形?！?/p>

綜上所述，根據(jù)國貿(mào)集團(tuán)提供的資料及書面承諾，本獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，本次國貿(mào)集團(tuán)認(rèn)購資金部分不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

（3）華安基金設(shè)立并管理的資管計(jì)劃

根據(jù)華安基金提供的擬參與本次募集配套資金而成立的資產(chǎn)管理計(jì)劃《資產(chǎn)管理計(jì)劃合同》，華安基金為本次募集配套資金而設(shè)立或管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

根據(jù)華安基金作為資管計(jì)劃管理人與浙江東方簽署的《附生效條件的股份認(rèn)購協(xié)議》約定，該認(rèn)購方承諾：“乙方（認(rèn)購方）資產(chǎn)狀況良好，以其合法管理的資金認(rèn)購甲方（浙江東方）本次非公開發(fā)行的股票，乙方認(rèn)購本次配套融資的資金全部來源于本公司自有資金或自籌資金，資金來源不包含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不存在資金來源不合法的情形，不存在違反《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十六條等有關(guān)法規(guī)規(guī)定的情形。”

根據(jù)華安基金作為資管計(jì)劃管理人出具的《承諾函》，該認(rèn)購方承諾：“本公司及為本次認(rèn)購所設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃具有充足的資金用于本次認(rèn)購，且資金來源合法。資產(chǎn)管理計(jì)劃委托人之間不存在分級收益等結(jié)構(gòu)化安排，且不存在任何可能被追索的情形?！?/p>

綜上所述，根據(jù)華安基金提供的資料及書面承諾，本獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，本次華安基金設(shè)立并管理的資管計(jì)劃認(rèn)購資金部分不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

（4）博時(shí)基金設(shè)立并管理的資管計(jì)劃

根據(jù)博時(shí)基金提供的擬參與本次募集配套資金而成立的各資產(chǎn)管理計(jì)劃《資產(chǎn)管理計(jì)劃合同》，博時(shí)基金為本次募集配套資金而設(shè)立或管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

根據(jù)博時(shí)基金作為資管計(jì)劃管理人與浙江東方簽署的《附生效條件的股份認(rèn)購協(xié)議》約定，該認(rèn)購方承諾：“乙方（認(rèn)購方）資產(chǎn)狀況良好，乙方認(rèn)購本次配套融資的資金全部來源于本公司自籌資金，資金來源不包含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不存在資金來源不合法的情形，不存在違反《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十六條等有關(guān)法規(guī)規(guī)定的情形。”

根據(jù)博時(shí)基金作為資管計(jì)劃管理人出具的《承諾函》，該認(rèn)購方承諾：“本公司及為本次認(rèn)購所設(shè)立的資產(chǎn)管理計(jì)劃具有充足的資金用于本次認(rèn)購，且資金來源合法。資產(chǎn)管理計(jì)劃委托人之間不存在分級收益等結(jié)構(gòu)化安排，且不存在任何可能被追索的情形?！?/p>

綜上所述，根據(jù)博時(shí)基金提供的資料及書面承諾，本獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，本次博時(shí)基金設(shè)立并管理的資管計(jì)劃認(rèn)購資金部分不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

（5）華融融斌

因上市公司對本次交易方案進(jìn)行調(diào)整，經(jīng)與各募集配套資金認(rèn)購方充分溝通后，認(rèn)購方華融融斌擬對內(nèi)部出資人進(jìn)行調(diào)整，截至本回復(fù)出具之日，各出資人就出資比例及金額尚未簽署相關(guān)協(xié)議。

根據(jù)華融融斌與浙江東方簽署的《附生效條件的股份認(rèn)購協(xié)議》約定，該認(rèn)購方承諾：“乙方（認(rèn)購方）資產(chǎn)狀況良好，以其自有資金認(rèn)購甲方（浙江東方）本次非公開發(fā)行的股票，乙方認(rèn)購本次配套融資的資金全部來源于本公司自有資金或自籌資金，資金來源不包含結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，不存在資金來源不合法的情形，不存在違反《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第十六條等有關(guān)法規(guī)規(guī)定的情形?！?/p>

根據(jù)華融融斌出具的《承諾函》，該認(rèn)購方承諾：“本企業(yè)用于認(rèn)購本次配套融資的資金全部來源于本企業(yè)自有資金或自籌資金，本企業(yè)資金不存在分級收益等任何結(jié)構(gòu)化安排，本企業(yè)實(shí)繳出資將大于或等于本企業(yè)擬參與配套募集資金的總額，且募集方式合法合規(guī)。”

綜上所述，根據(jù)華融融斌提供的資料及書面承諾，本獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問認(rèn)為，本次華融融斌認(rèn)購資金部分不存在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。

11、浙商資產(chǎn)主要從事不良資產(chǎn)處置與管理業(yè)務(wù)，大地期貨主要從事期貨業(yè)務(wù)。但預(yù)案在與同行業(yè)上市公司比較時(shí)，選取的是可比的證券公司和信托公司，經(jīng)營業(yè)務(wù)差異較大，請公司正確選擇對比公司范圍。請財(cái)務(wù)顧問和評估師發(fā)表意見。

答復(fù)：

上市公司擬調(diào)整本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案，不再將浙商資產(chǎn)作為標(biāo)的資產(chǎn)之一，故與浙商資產(chǎn)相關(guān)的問題將不再涉及。

針對大地期貨相關(guān)情況，已在預(yù)案“第五節(jié) 標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估作價(jià)及定價(jià)公允性”之“四、標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值情況與可比公司比較”中修改披露如下：

目前A股尚無上市期貨公司。鑒于大地期貨的主要業(yè)務(wù)及利潤來源于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，期貨公司也可開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)，整體業(yè)務(wù)形態(tài)上與證券公司相類似，且部分上市證券公司通過其控股的期貨子公司開展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)及其他與大地期貨類似的業(yè)務(wù)。因此，選取擁有期貨業(yè)務(wù)的上市證券公司作為可比上市公司。

除上述上市證券公司外，中國中期（000996.SZ）凈利潤主要來源為其持有中國國際期貨有限公司的長期股權(quán)投資收益，因此其經(jīng)營成果主要依賴于中國國際期貨有限公司的期貨業(yè)務(wù)，與大地期貨具有一定可比性。但中國中期市盈率高達(dá)500倍，故本次未將中國中期納入可比上市公司范圍。

大地期貨與國內(nèi)同行業(yè)主要A股可比上市公司市盈率及市凈率指標(biāo)比較如下：

資料來源：Wind                                                            

注1：平均值計(jì)算剔除負(fù)值、超過100、期間停牌的異常值。

注2：市盈率、市凈率指標(biāo)，取本次重大資產(chǎn)重組停牌前20個(gè)交易日的均值。（1）對于已公告2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比上市公司，市盈率＝（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷（2015年經(jīng)審計(jì)的合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤）；對于尚未公告2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比上市公司，市盈率=（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷（Wind根據(jù)180日內(nèi)所有機(jī)構(gòu)最新預(yù)測數(shù)據(jù)計(jì)算得出的2015年度每股收益預(yù)測值*總股本）（2）可比上市公司市凈率＝（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷2015年9月30日合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益；（3）標(biāo)的資產(chǎn)市盈率＝2015年9月30日預(yù)估值÷2015年合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤；（4）標(biāo)的資產(chǎn)市凈率＝2015年9月30日預(yù)估值÷2015年9月30日合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益。

大地期貨本次評估作價(jià)對應(yīng)的市凈率低于可比上市公司平均水平，市盈率高于可比上市公司平均水平。大地期貨的市盈率高于可比上市公司的原因主要在于2015年證券市場處于牛市行情，證券公司的盈利水平普遍遠(yuǎn)高于歷史水平，從而導(dǎo)致上市證券公司的平均市盈率水平相對較低。整體來看，鑒于期貨行業(yè)受國家政策及宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，屬于周期性很強(qiáng)的行業(yè)，而在周期性比較強(qiáng)的行業(yè)中，市盈率以及一些與收入相關(guān)的指標(biāo)隨著行業(yè)周期波動(dòng)較大，而市凈率無論行業(yè)景氣與否，一般不會(huì)波動(dòng)很大。因此本次對大地期貨的市場法評估中選取調(diào)整后的市凈率作為價(jià)值比率，通過對可比公司財(cái)務(wù)比率指標(biāo)的分析選取，將大地期貨相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)與可比公司逐一進(jìn)行比較調(diào)整，再對調(diào)整后的市凈率進(jìn)行平均，計(jì)算出大地期貨的市凈率后以確定其評估價(jià)。綜上，大地期貨100%股權(quán)的預(yù)估及作價(jià)情況總體合理。

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問及評估師認(rèn)為：由于目前A股市場上并無期貨公司，因此本次評估時(shí)對大地期貨采用了可比交易案例法進(jìn)行市場法評估。公司已選擇了合理的A股類似行業(yè)可比公司進(jìn)行估值比較，調(diào)整并補(bǔ)充披露了標(biāo)的公司與A股可比上市公司的估值比較情況，標(biāo)的公司預(yù)估及作價(jià)情況總體合理。

12、預(yù)案第198頁至204頁披露的“標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值情況與可比公司比較”部分，標(biāo)的資產(chǎn)市盈率的計(jì)算采用靜態(tài)市盈率的指標(biāo)，而可比上市公司市盈率的計(jì)算則采用動(dòng)態(tài)市盈率的標(biāo)準(zhǔn)。請公司調(diào)整市盈率計(jì)算方法，保證標(biāo)的資產(chǎn)與上市公司采用同種計(jì)算指標(biāo)，并對預(yù)案內(nèi)容做出相應(yīng)修正。請財(cái)務(wù)顧問和評估師發(fā)表意見。

答復(fù)：

大地期貨估值與可比上市公司的比較分析情況，請參見第11題相關(guān)答復(fù)。

已在預(yù)案“第五節(jié) 標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估作價(jià)及定價(jià)公允性”之“四、標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值情況與可比公司比較”中修改披露如下：

（1）浙金信托

浙金信托與國內(nèi)同行業(yè)中主要A股可比上市公司市盈率及市凈率指標(biāo)比較如下：

資料來源：Wind

注1：平均值計(jì)算剔除負(fù)值、超過100、期間停牌的異常值。

注2：市盈率、市凈率指標(biāo)，取本次重大資產(chǎn)重組停牌前20個(gè)交易日的均值。（1）對于已公告2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比上市公司，市盈率＝（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷（2015年經(jīng)審計(jì)的合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤）；對于尚未公告2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比上市公司，市盈率=（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷（Wind一致預(yù)測2015年度每股收益*總股本）；（2）可比上市公司市凈率＝（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷2015年9月30日合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益；（3）標(biāo)的資產(chǎn)市盈率＝2015年9月30日預(yù)估值÷2015年合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤；（4）標(biāo)的資產(chǎn)市凈率＝2015年9月30日預(yù)估值÷2015年9月30日合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益。

綜上，浙金信托56%股份的市盈率及市凈率低于可比上市公司的平均值和中位數(shù)，預(yù)估及作價(jià)情況總體合理。

（2）中韓人壽

中韓人壽與國內(nèi)同行業(yè)中主要A股可比上市公司市盈率及市凈率指標(biāo)比較如下：

資料來源：Wind

注1：平均值計(jì)算剔除負(fù)值、超過100、期間停牌的異常值。

注2：市盈率、市凈率指標(biāo)，取本次重大資產(chǎn)重組停牌前20個(gè)交易日的均值。（1）對于已公告2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比上市公司，市盈率＝（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷（2015年經(jīng)審計(jì)的合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤）；對于尚未公告2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可比上市公司，市盈率=（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷（Wind一致預(yù)測2015年度每股收益*總股本）；（2）可比上市公司市凈率＝（本次重組停牌前20個(gè)交易日的交易額/交易量*總股本）÷2015年9月30日合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益；（3）標(biāo)的資產(chǎn)市盈率＝2015年9月30日預(yù)估值÷2015年合并口徑歸屬于母公司所有者的凈利潤；（4）標(biāo)的資產(chǎn)市凈率＝2015年9月30日預(yù)估值÷2015年9月30日合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益。

中韓人壽本次評估作價(jià)對應(yīng)的市凈率與可比上市公司平均估值水平基本一致。鑒于中韓人壽目前尚處于虧損階段，因此不適合使用市盈率方法進(jìn)行估值，因此本次對于中韓人壽的市場法評估中選用了調(diào)整后的市凈率作為價(jià)值比率。本次評估通過選取國內(nèi)人壽保險(xiǎn)并購市場上與中韓人壽屬于同一行業(yè)、從事相關(guān)或類似業(yè)務(wù)、或受相同經(jīng)濟(jì)因素影響的樣本公司進(jìn)行分析，在對交易日期、交易性質(zhì)、資產(chǎn)管理規(guī)模、經(jīng)營能力、盈利能力、成長能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力等方面進(jìn)行修正的基礎(chǔ)上，最終得到中韓人壽的市凈率后確定其評估價(jià)格。根據(jù)上述評估方法得出的市凈率水平與可比上市公司的平均市凈率水平基本一致。此外，鑒于目前市場上對于保險(xiǎn)公司等金融企業(yè)牌照的需求較多，近年來保險(xiǎn)公司的一級市場股權(quán)轉(zhuǎn)讓案例的估值水平均處于較高水平，本次對于中韓人壽的估值水平與目前保險(xiǎn)公司的一級市場股權(quán)交易估值水平基本一致。綜上，中韓人壽50%股權(quán)的預(yù)估及作價(jià)情況總體合理。

綜上，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問及評估師認(rèn)為，公司已選擇了合理的A股同行業(yè)可比公司進(jìn)行估值比較，調(diào)整并補(bǔ)充披露了標(biāo)的公司與A股可比上市公司的估值比較情況，標(biāo)的公司預(yù)估及作價(jià)情況總體合理。

特此公告

浙江東方集團(tuán)股份有限公司董事會(huì)

2016年6月30日